2013-餘額寶與互聯網金融：4% 的貨幣起義#
案件摘要#
2013 年 6 月 13 日，餘額寶上線：支付寶＋天弘增利寶（貨幣基金！）——1 元起購（隨存隨取！）4% 收益（秒殺活期 0.35%！）——18 天破 100 億，半年破 5000 億！此前：2003 淘寶（2003-淘寶與電商崛起.md！）、2004 支付寶（擔保交易！沉澱資金！）、2011 第三方支付牌照（央行發！）——錢，已經在網上了。此後：銀行反擊（四大行下調快捷支付額度！2014！）、e 租寶（2015！500 億騙局！）、P2P 爆雷（2018！上千家！）、資管新規（2018！打破剛兌！）—餘額寶限購（2017！T＋0 限 1 萬！）——互金→持牌→嚴監管。這樁案件是金融案：救亡壓倒啟蒙——先讓屌絲理財，再補監管的課。
前因 -- 多因素的局勢#
- 經濟：利率管制（活期 0.35%！一年 3%！）＋負利率（CPI 跑贏存款！）——錢在貶值（→「金融壓抑」！）。
- 技術：支付寶沉澱（淘寶交易！數億用戶！）＋貨幣基金（T＋0！此前門檻高！）——模式拼圖齊了（→就差一個入口！）。
- 監管：分業灰色（基金能直銷！支付能沉澱！）＋鼓勵創新（「讓市場決定」！）——窗口期（→先上車，後補票！）。
- 社會：屌絲理財（1 元！手機操作！）＋仇銀行（「躺著賺息差」！收費多！）——民意炸藥（→4% 即正義！）。
線索與推理 -- 因素咬合#
線索一：4%——「餘額的逆襲」#
2013.6：餘額寶（1 元！隨取！4–6%！）vs 活期（0.35%！）vs 一年定存（3.25%！還不能動！）→ 上線半年（2500 萬用戶！5000 億！全球前十大貨基！）：
沉澱資金→貨幣基金（→支付寶的零錢，變成天弘的規模！）——銀行活期流失（「存款搬家」！）——第一次，屌絲的零錢有了議價權（→「金融民主化」！）。
線索二：反擊——「銀行的額度戰」#
2014.2–3：四大行（工農中建！）下調快捷支付額度（單筆 5000！月 5 萬！）→ 央行叫停虛擬信用卡＋二維碼（2014.3！）→ 央視論戰（「餘額寶是吸血鬼」！vs「銀行是既得利益」！）→ 馬雲（「銀行不改變，我們改變銀行」！）：
| 攻方 | 武器 | 守方反制 |
|---|---|---|
| 餘額寶（4%！T＋0！） | 流量＋收益！ | 下調額度！限購！ |
| 微信理財通（2014.1！） | 春晚紅包綁卡！ | 叫停創新！ |
| P2P（8–15%！剛兌承諾！） | 高息！ | 跑路！爆雷！ |
救亡壓倒啟蒙（→先衝規模！風控以後說！）——e 租寶（2015！丁寧！鈺誠！500 億！假標！）——另一面的地獄（→監管缺位的學費！）。
線索三：收編——「持牌與資管新規」#
2015 股災（配資！）→ 2016 互金整治（國務院！）→ 2017 餘額寶限購（10 萬！後降 2 萬！T＋0 限 1 萬！規模見頂 1.6 萬億！）→ 2018 P2P 爆雷潮（上千家！杭州！「金融難民」！維權！）→ 2018.4 資管新規（打破剛兌！淨值化！）：
互金→持牌（→基金要牌！支付要牌！小貸要牌！）——餘額寶（從顛覆者變成 biggest 貨基！收益跌破 2%！）——起義者，成了正規軍（→螞蟻上市被叫停！2020！另案！）。
破案時刻#
- 2003–2011：淘寶（電商！）—支付寶（沉澱！）—支付牌照——蓄水。
- 2013.6.13：餘額寶上線（天弘增利寶！4%！）——點火。
- 2013–2014：規模破萬億（最大貨基！）—銀行下調額度—馬雲喊話——大戰。
- 2014–2015：理財通（微信！）—P2P 瘋長（e 租寶 500 億！）——擴散。
- 2015–2018：e 租寶案發（2015.12！）—整治—爆雷潮（2018！）—資管新規——收編。
- 2017–：餘額寶限購（規模見頂！收益下行！）——馴化。
後果 -- 改變了什麼#
- 金融：利率市場化（倒逼！2015 放開存款上限！）—貨基膨脹（全民理財！）——銀行躺贏時代終結（→手機銀行！直銷銀行！被迫進化！）。
- 社會：理財啟蒙（1 元理財！）—爆雷創傷（P2P 維權！血本無歸！）——啟蒙的正反兩課（→收益越高，死得越快！）。
- 監管：功能監管（資管新規！穿透！）—持牌經營（「所有金融活動持牌」！）——從機構監管到行為監管（→金融科技的緊箍咒！）。
- 巨頭：螞蟻（餘額寶—借唄花唄！）—騰訊（理財通—微粒貸！）——平台即銀行（→2020 整頓！伏筆！）。
因素影響筆記#
利率壓抑（0.35%！）──→ 支付寶沉澱（淘寶！）──→ 餘額寶點火（4%！2013.6！）
──→ 存款搬家（萬億！）──→ 銀行反擊（限額！2014！）──→ P2P失控（e租寶—爆雷！）
──→ 整治持牌（2016—17！）──→ 資管新規（打破剛兌！2018！）──→ 餘額寶馴化（限購！2%！）
偵探結語：餘額寶（4%！1 元！）是一面鏡子：照見銀行的傲慢（0.35%！愛存不存！），也照見人性的貪婪（15% 還嫌少！e 租寶！）。馬雲（外灘！「銀行不改變」！）點了火——燒掉了利差，也燒傷了自己。救亡（讓利於民！）壓倒啟蒙（風險教育！）——先上車的吃肉，後補票的買單。P2P 的墳場（上千家！維權！）上刻著一行字：你看中的是利息，別人看中的是本金。資管新規（2018！）是結案陳詞——剛兌，打破！破案。