b2-殖利率失控#
這個節點（如果發生）是什麼#
債券市場的「義勇軍」（bond vigilantes）發動：發行量暴增+買家缺位→期限溢價飆升→10 年期殖利率破心理門檻→市場使政治做政治上做不到的事（緊縮與加稅）。英國 2022 mini-budget 的先驗：數日內完成政策的反轉。
傳導與理論#
利息的「梯」：
\[\text{利息支出} = \text{債務} \times \text{平均利率} \quad \text{（到期重訂價使利息逐段升高）}\]
與 a4/b1-財政主導 互斥：這裡是市場先動（信心轉折）、政治被動；財政主導是政治先動、市場跟隨。
下游分岔（若…否則…）#
| 環節 | 若 | 否則 |
|---|---|---|
| 聯準會的選擇 | 購債救市（財政貨幣化）→通膨+信心二次危機 | 不購債→流動性危機→衰退更深 |
| 政治的反應 | 危機團結→緊縮止血（劇痛） | 政治僵局→失控持續（市場再逼） |
| 美元的地位 | 避風港仍成立（危機中買盤）→特權延續 | 避風港失效（美元不漲反跌）→特權反噬（c2） |
觀察指標#
- 10 年期殖利率與期限溢價的「跳升」事件。
- 美債拍賣的「買家缺席」與尾差擴大。
- 利息支出超過國防預算的時點。
不確定性#
- 「避風港的反諷」：歷史上美債危機反而吸引買盤——失控可能遲遲不來（本節點可能長期不觸發）。