1340 - 巴迪銀行倒閉（史上第一次主權違約連鎖倒閉）#

案件摘要#

1340 年代，佛羅倫斯的兩大銀行——Bardi（1272 創立）與 Peruzzi（1275）—— 接連倒閉，導火線是英王愛德華三世在百年戰爭中直接違約： $\(\text{銀行（借短貸長）} + \text{主權違約} \xrightarrow{\text{連鎖}} \text{佛羅倫斯金融危機}\)$ 這是史上第一次「主權違約 → 銀行連鎖倒閉」的完整樣本—— 比 2008 年早 670 年；而美第奇銀行（1397）的興起， 正是對這一案的「制度補丁」（分散、夥伴制、關係銀行）。

前因 -- 為什麼會有這個案子#

• 戰爭融資的誘惑：英法百年戰爭（1337–）——愛德華三世向義大利銀行 大額借款（買傭兵、羊毛補貼）——主權借貸的高風險高報酬；
• 集中度風險：Bardi/Peruzzi 把近半資產借給英王—— 單一主權風險集中——沒有分散；
• 期限錯配（maturity mismatch）：銀行吸收短期存款、放款長期戰爭貸款—— 銀行業的結構性脆弱（至今不變，見 2023-SVB倒閉.md）；
• 羊毛貿易的連動：英王賴帳 + 羊毛特許權撤銷——貿易與金融同時崩。

線索與推理 -- 數學式、程式、理論#

第一條線索：銀行的資產負債表（期限錯配的數學）#

$\(\text{銀行資產} = \text{長期放款（英王貸款）}, \qquad \text{負債} = \text{短期存款}\)$ - 期限錯配：存款人隨時提領，英王貸款收不回來—— 只要 5–10% 存款人同時提領，銀行就死——銀行擠兌的結構根源； - 現代理論（Diamond–Dybvig, 1983）：銀行有兩個均衡—— 1. 好均衡：沒人提領，銀行轉型儲蓄為投資（正常運作）； 2. 壞均衡：所有人搶提，銀行清算（自我實現的擠兌）。 - 偵推：Bardi 的倒閉不是「經營不善」單一原因—— 結構性脆弱 + 主權違約觸發——與 2023 年 SVB 同構 （見 2023-SVB倒閉.md）。

第二條線索：主權違約的兩難（借錢給國王的悖論）#

• 國王不還錢，你沒轍：他掌握軍隊與法院——主權貸款無抵押可執行；
• 但國王需要信用：不還錢 → 下次戰爭借不到——重複賽局的紀律；
• 愛德華三世的算盤：打贏戰爭 → 收法蘭西稅收還債；打輸 → 反正也還不起—— 風險由銀行承擔——不對稱賽局。

第三條線索：倒閉的連鎖（違約的傳染）#

• 偵推：單一主權違約 → 全城銀行連鎖倒閉—— 「大到不能倒」的第一次反面教材——集中度是原罪。

第四條線索：美第奇的補丁（1397，制度進化）#

Cosimo 美第奇銀行（1397）的設計——對 1340 案的每一條補丁： | 1340 案的病灶 | 美第奇的補丁 | |---------------|--------------| | 集中放款給單一主權 | 分散：貿易融資、外匯、多國王室 | | 無限責任夥伴制全城連坐 | 分支夥伴制（每分支獨立結算、總行有限參股）| | 家族內部混帳 | 複式簿記 + 總行審計（見 1494-複式簿記.md）|

結案 -- 後果與影響#

• 主權違約史的第一頁：愛德華三世 → 西班牙（1557, 1575, 1596）→ 法國（1715, 1770）→ 19 世紀拉美 → 21 世紀希臘（見 1999-歐元誕生.md）—— 主權違約 700 年的週期；
• 銀行分散化的誕生：美第奇模式 → 現代銀行的分行制、多樣化放款—— 制度補丁；
• 「跟國王做生意」的風險定價：主權貸款利率從此包含違約風險溢酬—— 信用評等的祖先；
• 偵探教訓：1340 案證明了「期限錯配 + 集中度」是銀行業的死刑配方—— 680 年後的 2023 年 SVB（見 2023-SVB倒閉.md）用的是同一張處方。

關鍵人物與文獻#

• 愛德華三世（英格蘭）：1340s 違約——百年戰爭的財政。
• Bardi / Peruzzi 銀行（1272/1275）：倒閉當事銀行。
• Giovanni di Bicci de' Medici（1397）：美第奇銀行（補丁的發明者）。
• Diamond–Dybvig（1983）：銀行擠兌的雙重均衡模型（2022 諾貝爾獎）。
• 相關案件：1157-威尼斯公債.md、1494-複式簿記.md、2023-SVB倒閉.md。