2014：國家積體電路產業投資基金（大基金一期） — 國家資本的豪賭#

案情#

2014 年 9 月，國家積體電路產業投資基金（大基金一期）成立，註冊 987 億人民幣，目標撬動社會資本 5,000 億以上，投向設計、製造、封測、材料、設備——中國半導體的「國家資本主義」時代正式開啟。

大基金一期的投資邏輯：

「股權投資 vs 項目補貼」的制度進化：

\[ \text{項目補貼} \to \text{激勵造假（漢芯）} \]

\[ \text{股權投資} \to \text{激勵市值（共擔風險）} \]

大基金是股東而非審批者——政府從「裁判」變成「股東」，這是制度設計上的重大進步。

但新的問題：股東追求市值 → 上市公司「蹭晶片概念」——2015–2021 年中國股市的「晶片概念股」狂潮，部分公司轉型公告即漲停（見 2021 檔案）。

\[ \text{撬動資本} = \frac{V_{基金}}{\alpha}, \quad \alpha \approx 0.15 \text{（實繳比例）} \]

987 億的基金帶動上萬億社會資本——用小額國家資本給市場「方向信號」。